Доходность бессрочной облигации — как изменяется ее стоимость

Хотя российский финансовый рынок и предоставляет множество инструментов для получения прибыли, но их все же сравнительно мало по отношению к мировому рынку. Однако постоянно происходит расширение предлагаемого трейдерам и инвесторам инструментария, чем достигается привлечение дополнительного инвестиционного и торгового капитала. Совсем недавно появились так называемые бессрочные облигации, по которым предусмотрены регулярные купонные выплаты.

Лучший брокер

В последние годы российские банки стали все чаще предлагать эти долговые бумаги, которые имеют как преимущества, так и недостатки. Основной долг (номинал) по «вечной» облигации эмитент погашать не должен. При этом доход по купонам является неограниченным.

Доходность бессрочных облигаций

Западные страны уже на протяжении нескольких столетий используют «вечные» облигации. Впервые они применились в середине 18-го века английским банком и используются по сею пору, их доход составляет 2,5%. Также часто встречаются корпоративные бессрочные займы, например, Coca-Cola выпустила бессрочные облигации в начале 90-х гг. 20 века сроком погашения 1 век и купонным доходом более 7%.

Рисунок 1. Демонстрируемая бессрочными облигациями доходность очень неплохая при умеренном риске.
Рисунок 1. Демонстрируемая бессрочными облигациями доходность очень неплохая при умеренном риске.
В действительности большинство таких бумаг не соответствуют названию «вечные», так как могут быть погашены через определенный период времени. С этой целью компания-эмитент в договоре продажи обозначает условия колл-опциона – возможного выкупа облигаций в определенные сроки – 10 лет и более. Получается, что «вечные» долговые бумаги представляют собой некий промежуточный вариант между привилегированными акциями и обычными облигациями, то есть, содержат в себе особенности обоих инструментов.

Преимущества бессрочных облигаций

Цель выпуска бессрочных долговых бумаг схожа с целью выпуска обычных облигаций – она состоит в привлечении инвестиционных средств, которые затем применяются для решения тех или иных финансовых вопросов компании. Однако «вечные» облигации имеют ряд преимуществ и недостатков перед обычными:

  • Привлеченные инвестиции способствуют наращиванию кредитного портфеля (активов) банков. Согласно новым правилам, банк должен иметь собственный капитал не менее 7% от всего объема.
  • Несмотря на то, что «вечные» долговые бумаги сопровождаются большим риском, чем обычные, в этом есть свои плюсы. Так, при непогашении номинальной стоимости оплачиваются повышенные купоны. А в некоторых случаях повышение купонного дохода компенсирует риски, вызванные инфляционными и прочими процессами. Такие ценные бумаги сравнимы с облигациями, имеющими длительный период действия.
  • Эмитент не обязуется гасить номинальную стоимость «вечных» активов, а на выплаты купонов текущая доходность не оказывает влияния. Как результат, выплаты могут стать даже меньше, если возникнет необходимость в повышении дивидендов на привилегированные акции.
  • При уменьшении процентных ставок (что и происходит сейчас в РФ), постоянные купонные выплаты будут вести к повышению номинальной стоимости ценной бумаги, что принесет владельцу дополнительную прибыль. Однако возможно и совершенно иное развитие событий, например, при росте темпов инфляции и повышении процентной ставки Центробанком произойдет снижение номинала долговых бумаг, что в результате «съест» некоторую часть купонной прибыли.

Погашение «вечных» бумаг

Вообще, бессрочные ценные бумаги предполагают отсутствие погашения, но если возникла такая необходимость, выход из положения можно найти. Инвесторы используют два способа погашения «вечных» бумаг: выкуп облигации через колл-опцион и продажа их на открытом рынке другому владельцу. Однако второй способ имеет некоторые ограничения.

Основная масса российских компаний, выпускающих бессрочные долговые бумаги, ориентированы на иностранных инвесторов, то есть, они представляют к продаже «вечные» облигации только на зарубежный рынок, причем с минимальным лотом в 100 тыс. долларов.

У кого можно купить бессрочные облигации

Впервые на российский рынок «вечные» облигации были выпущены ВТБ в 12-ом г. После него выпуском подобных инструментов занялись Промсвязьбанк и Газпромбанк, а в 16-ом г. бессрочные долговые бумаги были размещены Альфа-банком и ТКС. Все названные банковские организации выпускают облигации в инвалюте. Часть из них ведут формальную торговлю на российском рынке, но при этом их ликвидность практически равна нулю.

Купонные выплаты по «вечным» облигациям

Они могут иметь плавающий или фиксированный купон. Например, Газпромбанк и ВТБ банк выпускают облигации с купоном, привязанным к государственным 10-летним (прибавка более 8%) и 5-летним (прибавка более 7%) облигациям США. Бессрочные облигации Альфа-банка обладают доходностью 8% годовых, а ТСК – свыше 9%.

Из всех российских банков только Россельхозбанку удалось выпустить вечные долговые бумаги в российской юрисдикции. Имеются в виду субординированные бумаги, которые отличаются повышенным риском. Они выполняют такой заем, который будет в числе последних обязательств для выплаты в случае ликвидации эмитента.

На сентябрь 16-го г. в Россельхозбанк было инвестировано 5 млрд. рублей с купонной ставкой более 14% годовых. Данные активы предлагаются на Мосбирже, и на текущий период стоимость бессрочной облигации Россельхозбанка превышает 120% от начальной цены.
Рисунок 2. Стоимость бессрочных облигаций у этого банка выросла за 3 года более чем на 20%.
Рисунок 2. Стоимость бессрочных облигаций у этого банка выросла за 3 года более чем на 20%.
В ближайшие годы предполагается значительное увеличение объема «вечных» долговых бумаг на отечественном рынке. Об этом свидетельствуют заявления некоторых банков, в том числе и Сбербанка, о начале распространения бессрочных активов в своих отделениях. Эксперты считают, что приобретенные активы можно разместить на Мосбирже, но сам Сбербанк еще не опубликовал условия выпуска своих бессрочных облигаций.

Обобщая вышесказанное, следует отметить, что «вечные» долговые бумаги подойдут вкладчикам, которые лояльно относятся к высоким рискам. Основной аргумент, который позволяет сделать выбор в пользу их покупки – высокая купонная прибыль, а также возможный рост стоимости бессрочной облигации.

ПлохоНе интересноМожно и лучшеСредненькоКрутая статья (2Голосов на Форекс блоге, средний балл: 5,00 из 5)
Загрузка...

Оставьте ответ

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *