Листинг ценных бумаг - зачем это делают на московской бирже ММВБ

В определенных областях человеческой деятельности постепенно, по мере потребности осуществляется включение новых позиций, отвечающих требуемым условиям, в уже существующий список (другими словами, листинг). Качественные и количественные характеристики всех позиций в листинге отличаются для разных сфер применения (например, финансовая, социальная, ЖКХ и так далее). В финансовой сфере наиболее актуальным является листинг ценных бумаг – это иными словами, биржевой список, связанный с реализацией комплекса процедур включения таких бумаг в оборот на биржевой площадке и контролем за соответствием активов регламенту (требованиям и условиям) конкретной биржи.

В качестве еще двух примеров приведем особенности листинга по следующим направлениям:

Торговля. В данном случае речь идет о расширении ассортимента товаров посредством задействования разнообразных бонусных, скидочных программ продаж и тому подобное. Конечной целью листинга является продажа новой продукции.
Недвижимость. Список в этом направлении реализуется на базе договора, юридически связывающего собственника и посредника.

Листинг ценных бумаг на фондовой бирже

Включение организации, выпускающей ценные бумаги, в действующий листинг дает ей значительные возможности по увеличению присутствия на нужной бирже. Но оказаться в котировках конкретной биржевой площадки крайне трудно. Котировочный список имеет сложный многоступенчатый механизм функционирования, направленный на объективную оценку деятельности организаций, выпускающих ценные бумаги. Такая сложность и трудоемкость требуются для отбора на биржу акций и облигаций только надежных эмитентов.

Рисунок 1. Место в структуре организации работы Московской фондовой биржи листинга ценных бумаг.

На рис. 1 схематично проиллюстрирована качественная проверка ценных бумаг на Московской бирже (преемница Московской межбанковской валютной биржи – ММВБ). Только надежные активы попадают в актуальный биржевой список. Ненадежные ценные бумаги добавляют в предлистинговый реестр, который позволяет осуществлять финансовые сделки, но уже без участия биржевой системы. Напротив, организации, вошедшие в биржевой список, могут рассчитывать не только на отечественные, но и на международные инвестиции. При этом первоначальная котировка, а также ликвидность ценных бумаг утверждается приказом специальной комиссии.

Основные цели организации листинга ценных бумаг на Московской бирже или любой другой биржевой площадке:

дать доступ заинтересованным сторонам к достоверной информации о текущей рыночной конъюнктуре и, следовательно, обеспечить объективно приемлемые условия для проведения торгов;
увеличение доверия к ценным бумагам организаций-эмитентов, а также контроль за защитой интересов покупателей (держателей) активов за счет наличия единого стандарта качества биржевого списка.

При необходимости проводится процедура, обратная листингу, которая называется делистингом. В процессе делистинга ценные бумаги организаций-эмитентов удаляются из действующих котировальных списков. При этом данная процедура может быть реализована как по решению администрации биржи, так и по воле самой компании-эмитента. Ниже приведены основные причины делистинга:

недостаточные продажи ценных бумаг эмитента, свидетельствующие о малом спросе на бумаги среди инвесторов;
компания не исполняет биржевые предписания;
закончился период действия ценных бумаг организации;
компания публично объявила о своей ликвидации (для этого может быть множество причин).

Биржевым спискам как финансовым инструментам свойственны как определенные преимущества при ведении финансовой деятельности, так и недостатки. Сначала целесообразно рассмотреть положительные черты практического использования листинга:

наличие в биржевом списке увеличивает доверие инвесторов к активам компаний;
возрастает количество источников финансирования;
заинтересовывает новых вкладчиков, при этом стимулируя дальнейшее развитие бизнеса;
повышается рыночная стоимость эмитента посредством увеличения спроса на его активы;
в определенных федеральным законодательством ситуациях можно пользоваться налоговыми льготами;
организациям-эмитентам, включенным в биржевой список, полагаются специальные условия при запросе разнообразных кредитных операций.

Стоит отметить и отрицательные черты листинга. Во-первых, достигаемая посредством биржевого списка значительная прозрачность бизнеса компании-эмитента ведет к колебаниям котировок ее ценных бумаг под влиянием как положительных, так и отрицательных изменений конъюнктуры рынка. Во-вторых, сама процедура листинга – очень затратная операция, в том числе за счет обязательных ежегодных взносов.

Порядок листинга ценных бумаг на ММВБ

Он трехэтапный:

Подготовка и подписание соглашения о проведении листинга.
Реализация проверки финансовой обстановки эмитента, посредством чего принимается решение о допуске его ценных бумаг к торговле.
Предоставление компанией необходимых финансовых данных и отчетностей, нужных для качественного представления и сопровождения активов.

Рисунок 2. Порядок листинга ценных бумаг на ММВБ.

Однако при проведении листинга ценных бумаг заинтересованная сторона должна соблюдать следующие правила:

ценные бумаги выпускаются в обязательном порядке в соответствии с федеральными законами Российской Федерации;
акционеры соответствующих обществ, которые хотят провести листинг, должны владеть не менее чем 60 % активов эмитента;
ценным бумагам должен быть обеспечен свободный рыночный оборот;
эмитирующая организация должна беспрекословно исполнить требования, регламентируемые при листинге, например, в установленные сроки обнародовать финансовые данные о проведенных сделках;
в целях нахождения котировальных списков на требуемом уровне вводится минимум объема реализации активов за отчетный период.

Классификация листинга ценных бумаг

Классификация по общей схеме реализации процесса листинга:

Прямой листинг заключается в регистрации эмитирующей компании и верификации ее ценных бумаг;
Кросс листинг связан с проверками, производящимися одновременно на нескольких биржах, причем законодательно контролируемых государственными юридическими органами различных государств. Смысл заключается в том, что если эмитент внесен в один биржевой список (например, Московской биржи), то на другой бирже он может пройти упрощенный листинг. Это дает возможность организациям ощутимо сократить денежные расходы и временные затраты на размещение ценных бумаг.
Двойной листинг заключается в том, что эмитирующая организация участвует в процедуре на нескольких биржах в специально установленной последовательности. Это помогает повысить ликвидность активов компании.
Депозитарный листинг дает возможность эмитенту стать обладателем расписки, не имеющей номинальной стоимости. Такая расписка позволяет иностранной компании-инвестору получить законные основания для владения необходимой частью активов.

Какой же вид листинга выбрать? На Московской бирже оптимальный вариант выбирается исходя из финансовых характеристик активов и действительных на данный момент котировок на зарубежных биржевых площадках. На основе этих показателей в настоящее время существуют 3 разновидности листинга:

Первичный листинг дает доступ только к локальному рынку.
Вторичный листинг базируется на представлении финансовых активов на международном рынке и включении последних в котировальные списки бирж других стран. Федеральные законы России гарантируют отечественным эмитирующим компаниям возможность пройти процедуру листинга на иностранных площадках, но не ранее, чем они попадут в какой-либо биржевой список на русской бирже.
Специальные листинги используются, если выпуск ценных бумаг преследует какие-то определенные цели. При этом достигаемая узкая специализация активов фактически значительно уменьшает число потенциальных инвесторов (к примеру, еврооблигации представляют инвестиционный интерес исключительно для очень крупных игроков).